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    珠江钢琴:转型综合乐器文化企业

    资讯头条 | 乐度网 2017年4月27日
    [摘要] 公司成立于1956年,是国内历史最悠久和最具影响力的钢琴民族品牌。

    珠江钢琴

    珠江钢琴成立于1956年,是国内历史最悠久和最具影响力的钢琴民族品牌。经过半个多世纪的发展,逐步成为全球最大的钢琴制造商、最具国际竞争力的中国乐器龙头企业。2013年公司钢琴产量13.69万架,国内市场占有率达35%以上,全球市场占有率达25%以上,销售辐射全球180多个国家和地区。公司拥有“珠江”、“里特米勒”、“恺撒堡”、“京珠”四大自主品牌,近年来“恺撒堡”系列高档钢琴销量高速增长,公司产品结构持续优化。公司具有完整的产业链和木材加工处理基地,具有成熟的营销网络和约300多个销售服务网点,综合竞争实力突出,主要经济指标20多年来稳居同行首位。在巩固钢琴产销领先市场地位的同时,公司近年积极推动高端乐器制造业务和音乐文化业务联动发展,致力将珠江钢琴打造成为集钢琴制造、数码乐器、音乐教育、文化业务及金融服务为一体的综合乐器文化企业。


    公司于2008年成立广州艾茉森电子有限公司,与意大利威斯康(VISCOUNT)国际公司进行技术合作,研发、生产、销售数码钢琴,MIDI键盘、电子鼓、电吉他贝司音箱、音乐教室系统、监听音箱、专业话筒、数字音源、家庭数码多媒体娱乐等产品。2012 年“艾茉森”被美国《音乐贸易》杂志评选为全球数码钢琴排名第一档。2013年公司数码钢琴销量1.5万架,同比增长63.94%。目前设计产能达到 10.3 万架的增城数码乐器产业基地暨数码乐器研究院正在如期建设,预计于2014年第四季度建成。此外,公司已成功研发具备视频教学功能的智能数码钢琴,并对现有数码钢琴产品进行互联网接口的改造升级,为开展在线远程音乐教育做技术准备。


    在音乐教育方面,公司早在八十年代初期就创办了国内首家钢琴培训中心,之后又成立了珠江钢琴春燕艺术培训中心,培养了一大批优秀的钢琴专业人才、众多琴童和音乐爱好者。2009年珠江钢琴艺术教育培训基地——珠江钢琴艺术中心正式成立,以珠江钢琴优秀产品品质信誉为依托,以丰富的中外音乐专家和师资资源优势为背景,致力推广音乐文化,培育音乐艺术人才。珠江钢琴艺术中心开设钢琴一对一、音乐启蒙班、数码钢琴、提琴、声乐、视唱练耳、美术、舞蹈等多门课程,聘请了著名钢琴演奏家、教育家刘诗昆、周广仁、李素心等担任常年艺术顾问,招揽了一批优秀钢琴教育人才作为师资力量。目前珠江钢琴艺术中心运作模式日益成熟,学员人数快速增长,并正在加速市场布局,将艺术中心成功运作模式逐步向全国延伸。


    公司大股东是广州市国资委,持有公司股权合计82.7%。作为广州市国资委直接控股的文化板块重要上市企业,公司将积极发挥平台功能,有望受益于广东省国资改革的历史机遇,加速企业发展。2014年1月,广东省政府发布关于省属商贸、旅游酒店资产重组方案的批复;2月,广东省国资国企改革发展工作会议召开;随后,广东省召开省属企业与民营企业对接会,预计引入民间资本超过1000亿元,广东国企改革大潮渐行渐近。


    回顾雅马哈的历史,基本上沿着钢琴、数码乐器、视听产品、教育培训的多元化路径发展,不断成长为国际乐器制造巨头和音乐王国。如今珠江钢琴也在朝着类似的方向,目标打造成为集钢琴制造、数码乐器、音乐教育、文化业务及金融服务为一体的综合乐器文化企业。结合前文对国内市场需求的分析,我们认为中国钢琴消费仍有较大潜力;数码钢琴需求即将崛起;随着智能钢琴的推广普及,音乐在线教育时代开启,其将作为传统线下教育模式的创新改进和有益补充。


    我们认为珠江钢琴作为全球钢琴制造龙头,品牌地位巩固,钢琴产品持续中高端化,有望维持稳定增长,数码钢琴产品有望成为公司新的增长引擎,音乐培训事业的布局立足长远,空间巨大。按照我们在文中的测算,到2020年国内数码钢琴和在线教育的市场规模将达到200 亿元,假设公司占据20%市场份额(公司目前国内钢琴市场份额35%),则届时公司数码钢琴销量可达36万架(vs公司目前钢琴年销量13.7 万架);届时公司数码钢琴和在线教育收入可达40 亿元(vs公司目前营收规模14亿元)。


    我们预计公司2014-2016年收入增速为23.7%、19.8%和18.0%;净利润增速为21.2%、25.6%和25.9%;每股收益分别为0.25元、0.31元0.39元。我们看好国内数码钢琴和音乐在线教育的未来,看好公司的产品、品牌和市场竞争力。同时,在广州市国资委的股东背景下,有望受益于广东省国资改革,实现加速发展。上调投资评级至“买入-A”,目标价12 元,对应2015 年EPS的40xPE。


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    来源:网络大数据 发布人:叶子

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